プラットフォームベッド

このサイトではJavascript機能をOnにしてご利用ください。 ページの本文へ 日本語 English 中文 RIETIについて サイトマップ ヘルプ お問い合わせ 論文検索サービス サイト内検索 メニュー 研究テーマ プログラム (2024-2028年度) プログラム (2020-2023年度) プログラム (2016-2019年度) プログラム (2011-2015年度) 政策研究領域 (2006-2010年度) 主要政策研究課題 (2003-2005年度) 経済産業省共同プロジェクト プロジェクトコンテンツ 調査 フェロー（研究員） 肩書き別一覧 アルファベット順 過去の在籍者 フェローの活動 論文 ディスカッション・ペーパー（日本語） ディスカッション・ペーパー（英語） ポリシー・ディスカッション・ペーパー（日本語） ポリシー・ディスカッション・ペーパー（英語） テクニカル・ペーパー（日本語） テクニカル・ペーパー（英語） ノンテクニカルサマリー 英文査読付学術誌等掲載リスト Research Digest 政策分析論文 調査レポート 論文検索サービス 出版物 RIETIブックス（日本語） RIETIブックス（英語） 通商産業政策史 著者からひとこと RIETI電子書籍 年次報告書・広報誌（RIETI Highlight） その他出版物（日本語） その他出版物（英語） イベント シンポジウム ワークショップ BBLセミナー 終了したセミナーシリーズ データ・統計 JIPデータベース R-JIPデータベース CIPデータベース JLCPデータベース 日本の政策不確実性指数 産業別名目・実質実効為替レート AMU and AMU Deviation Indicators JSTAR（くらしと健康の調査） RIETI-TID 長期接続産業連関データベース マイクロデータ計量分析プロジェクト 海外直接投資データベース ICPAプロジェクト リンク集 コラム・寄稿 コラム Special Report EBPM Report フェローに聞く フェローの連載 世界の視点から 特別コラム 新聞・雑誌等への寄稿 特別企画 経済産業ジャーナル 研究テーマ フェロー（研究員） 論文 出版物 イベント データ・統計 コラム・寄稿 サイトマップ ヘルプ お問い合せ 閉じる ホーム論文ノンテクニカルサマリー2023年度 ノンテクニカルサマリー 無担保融資と無形資産投資 印刷 執筆者 小倉 義明（早稲田大学）／植杉 威一郎（ファカルティフェロー）／岩木 宏道（神奈川大学） 研究プロジェクト 企業金融・企業行動ダイナミクス研究会 ダウンロード/関連リンク ディスカッション・ペーパー:23-E-034 [PDF:1.1MB] (英語) このノンテクニカルサマリーは、分析結果を踏まえつつ、政策的含意を中心に大胆に記述したもので、DP・PDPの一部分ではありません。分析内容の詳細はDP・PDP本文をお読みください。また、ここに述べられている見解は執筆者個人の責任で発表するものであり、所属する組織および（独）経済産業研究所としての見解を示すものではありません。 産業フロンティアプログラム（第五期：2020〜2023年度）「企業金融・企業行動ダイナミクス研究会」プロジェクト 2008年に日本政策金融公庫中小事業本部（中小企業金融公庫、当時）が無担保での融資枠を拡大した後、同事業本部からの融資に占める無担保融資の割合が大幅に増加した。本研究では、無担保融資利用企業の特徴と、無担保融資利用開始後の投資選択と業績への効果を検証した。まず無担保融資利用企業の特徴については、業歴が短く投資に積極的だが有形資産をあまり保有しておらず担保余力の小さい企業が無担保融資を利用する傾向が強いことが分かった。 有担保融資を利用し続けている企業群（コントロール群）と無担保融資の利用を開始した企業群（トリートメント群）にデータを分割しトリートメント群に属する各企業について、融資利用前の企業規模や業績、投資行動、担保余力などが似ているがランダムな要因でたまたまコントロール群に属している企業を集めてマッチングサンプルを作成し、これを用いてトリートメント群とコントロール群の融資利用後の投資行動、業績、生産性の平均的な変化の差を計測したところ、世界金融危機後の2011年からコロナ禍前の2018年までの期間において、無担保融資利用企業は有担保利用企業に比べ人的資本（人件費）、組織資本（販管費）を含む無形資本への投資をより積極的に行い、より高い売上高成長率を実現していたことがわかった（下表）。これは、無担保融資が利用可能となる前に担保制約による資源配分の歪みが発生していたことを示唆している。ただし、こうした歪みの是正効果は、生産性を改善させるには至っていなかったとの分析結果も得た。他方、担保制約の解消が、企業の借入額の拡大をもたらし、融資直後から信用格付けが低下するという意味で信用リスクの拡大が観察された。これらの分析結果は、総じて、無担保融資枠の拡大が、中小企業に積極的にリスクを取って借り入れた資金で無形資産投資を行うことを促し、企業の売上高成長を促す効果を持っていたことを示している。 表　無担保融資を利用した企業と有担保融資を利用し続けた企業の融資実行年における投資・業績の平均的な差 （注）いずれもマッチングサンプルによる推定値。投資率はいずれも各種実質投資額を前期末の実質固定資産残高で除して求めたもの。差は、無担保利用開始企業（トリートメント群）の値から有担保利用企業（コントロール群）の値を引いたもの。内部格付けは値が高いほど格付けが低い（信用リスクが高い）ことを意味する。***, **, * はそれぞれ、1，5，10%有意水準で差の平均が統計的に有意であることを示している。 論文 ディスカッション・ペーパー（日本語） ディスカッション・ペーパー（英語） ポリシー・ディスカッション・ペーパー（日本語） ポリシー・ディスカッション・ペーパー（英語） テクニカル・ペーパー（日本語） テクニカル・ペーパー（英語） ノンテクニカルサマリー 2024年度 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 2019年度 2018年度 2017年度 2016年度 2015年度 2014年度 2013年度 2012年度 2011年度 2010年度 2009年度 2008年度 英文査読付学術誌等掲載リスト Research Digest 政策分析論文 調査レポート 関連サービス 論文検索サービス 情報発信 ニュースレター 更新情報RSS配信 Facebook X YouTube 研究テーマ プログラム (2024-2028年度) プログラム (2020-2023年度) プログラム (2016-2019年度) プログラム (2011-2015年度) 政策研究領域 (2006-2010年度) 経済産業省共同プロジェクト プロジェクトコンテンツ 調査 フェロー（研究員） 論文 ディスカッション・ペーパー（日本語） ディスカッション・ペーパー（英語） ポリシー・ディスカッション・ペーパー（日本語） ポリシー・ディスカッション・ペーパー（英語） テクニカル・ペーパー（日本語） テクニカル・ペーパー（英語） ノンテクニカルサマリー 英文査読付学術誌等掲載リスト Research Digest 政策分析論文 調査レポート 論文検索サービス 出版物 RIETIブックス（日本語） RIETIブックス（英語） 通商産業政策史 著者からひとこと RIETI電子書籍 年次報告書・広報誌（RIETI Highlight） その他出版物（日本語） その他出版物（英語） イベント シンポジウム ワークショップ BBLセミナー 終了したセミナーシリーズ データ・統計 JIPデータベース R-JIPデータベース CIPデータベース JLCPデータベース 日本の政策不確実性指数 産業別名目・実質実効為替レート AMU and AMU Deviation Indicators JSTAR（くらしと健康の調査） RIETI-TID 長期接続産業連関データベース マイクロデータ計量分析プロジェクト 海外直接投資データベース ICPAプロジェクト リンク集 コラム・寄稿 コラム Special Report EBPM Report フェローに聞く フェローの連載 世界の視点から 特別コラム 新聞・雑誌等への寄稿 特別企画 経済産業ジャーナル RIETIについて 個人情報保護 ウェブアクセシビリティ方針 RIETIウェブサイトについて サイトマップ ヘルプ お問い合わせ 経済産業省 独立行政法人経済産業研究所（法人番号 6010005005426） 当サイト内の署名記事は、執筆者個人の責任で発表するものであり、経済産業研究所としての見解を示すものでは有りません。掲載している肩書や数値、固有名詞などは、原則として初掲載当時のものです。当サイトのコンテンツを転載される場合は、事前にご連絡ください。 "ページの先頭へ戻る